เส้นอัตราผลตอบแทนคืออะไร

เส้นอัตราผลตอบแทนคือกราฟที่แสดงอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรหรือเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ ที่มีความเสี่ยงทางการเงินและเครดิตเท่ากันแต่มีระยะเวลาที่แตกต่างกัน แกนตั้งแทนค่าอัตราผลตอบแทน และแกนนอนแทนระยะเวลาจนถึงวันหมดอายุ

ประเภทของเส้นอัตราผลตอบแทน

เส้นอัตราผลตอบแทนมีหลายประเภท เช่น เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (benchmark yield curve), เส้นอัตราผลตอบแทนเงินฝาก, เส้นอัตราผลตอบแทนแลกเปลี่ยนดอกเบี้ย และเส้นอัตราผลตอบแทนเครดิต เป็นต้น เส้นอัตราผลตอบแทนพื้นฐานใช้เป็นมาตรฐานสำหรับพันธบัตรอื่นๆ ที่มีคุณสมบัติเฉพาะ เช่น ความลื่นไหล ขนาด ราคา ความพร้อมให้บริการ ความเร็วในการซื้อขายและลักษณะอื่นๆ

การเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทน

เส้นอัตราผลตอบแทนไม่อยู่กับที่ และสามารถเกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วได้ตลอดเวลา ตัวอย่างเช่น การแสดงออกเพียงเล็กน้อยของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางอาจทำให้คาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น ส่งผลให้ราคาพันธบัตรระยะยาวลดลงมากกว่าพันธบัตรระยะสั้น

รูปแบบของเส้นอัตราผลตอบแทน

ในกรณีปกติ เส้นอัตราผลตอบแทนจะมีแนวโน้มขึ้นจากซ้ายไปขวา เนื่องจากระยะเวลาการลงทุนที่ยาวนานมักมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าซึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงการลงทุนที่เพิ่มมากขึ้นเมื่อระยะเวลายาวนานขึ้น ถ้าอัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้นมากกว่าระยะสั้น เส้นอัตราผลตอบแทนจะมีความชันมากขึ้น

เส้นอัตราผลตอบแทนที่กลับตัว

เส้นอัตราผลตอบแทนที่มีแนวโน้มลงจากซ้ายไปขวามักสะท้อนถึงสถานการณ์ที่อัตราผลตอบแทนระยะสั้นสูงกว่าระยะยาว ซึ่งอาจเกิดจากการคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อในระยะยาวจะลดลง หรืออุปทานพันธบัตรจะลดลงอย่างมาก สองสถานการณ์นี้สามารถทำให้เกิดการลดอัตราผลตอบแทนได้

การวิเคราะห์อัตราดอกเบี้ย

เมื่อพูดถึงอัตราดอกเบี้ย นักวิเคราะห์ทางการเงินมักจะพูดถึงการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยว่าเพิ่มขึ้นหรือลดลงราวกับเป็นการเคลื่อนไหวที่สอดคล้องกันของอัตราผลตอบแทน แต่ในความเป็นจริง อัตราดอกเบี้ยที่มีระยะเวลาต่างกันจะแสดงแนวโน้มแตกต่างกัน โดยอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและระยะสั้นอาจมีการเคลื่อนไหวที่แยกจากกัน สิ่งที่สำคัญคือรูปแบบรวมของเส้นอัตราผลตอบแทนและการบ่งชี้ต่อแนวโน้มทางเศรษฐกิจหรือการเงินในอนาคต

การวัดโอกาสการลงทุน

นักลงทุนและบริษัทที่ต้องการค้นหาแนวโน้มการลงทุนจากเส้นอัตราผลตอบแทนจะต้องสังเกตรูปแบบของเส้นนี้อย่างใกล้ชิด เส้นอัตราผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับอัตราผลตอบแทนที่ได้จากการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่ถือไว้จนถึงวันที่สามารถคืนทุนได้

รูปแบบของเส้นอัตราผลตอบแทน

รูปแบบของเส้นอัตราผลตอบแทนถูกกำหนดโดยการเชื่อมต่ออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่มีระยะเวลาต่างกันในแกนตั้ง และระยะเวลาในแกนนอน ขณะนี้คุณจะเห็นว่าเส้นอัตราผลตอบแทนที่ปรากฏมีความชัน โดยอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะปีหนึ่งสูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสามเดือนอย่างมาก ความแตกต่างระหว่างสองประเภทนี้มักจะอยู่ประมาณหนึ่งเปอร์เซ็นต์ หากความแตกต่างสูงกว่านี้ แสดงว่าเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะปรับปรุงในอนาคต

การขยายตัวทางเศรษฐกิจหลังจากการถดถอย

เส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันมักเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของการขยายตัวทางเศรษฐกิจหลังจากการถดถอย ในช่วงนี้ เศรษฐกิจที่หยุดนิ่งได้ทำให้เกิดการต่ำของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น แต่เมื่อการเติบโตของกิจกรรมเศรษฐกิจต้องการทุนใหม่และความกลัวต่อเงินเฟ้อกลับมา อัตราดอกเบี้ยมักจะเริ่มสูงขึ้น

การกลับตัวของเส้นอัตราผลตอบแทน

โดยทั่วไป เส้นอัตราผลตอบแทนที่กลับตัวจะแสดงว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงในอนาคต สถาบันการเงิน เช่น ธนาคาร มักจะให้กู้ยืมในอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น แต่จะกู้ยืมเงินในระยะยาว โดยทั่วไป เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และทั้งสองก็มีระดับสูง ธนาคารมักจะให้กู้ในอัตราที่ต่ำกว่า ขณะเดียวกัน การลดการกู้ยืมของบริษัทจะส่งผลให้เกิดการตึงเครียดทางเครดิต การเติบโตทางธุรกิจชะลอตัว และเศรษฐกิจอ่อนตัวลง

สถานการณ์ล่าสุดที่ซับซ้อนขึ้น

ทว่าในปัจจุบัน สถานการณ์ดูเหมือนจะแตกต่างออกไปและอาจซับซ้อนกว่าก่อนหน้านี้ ประเทศสหรัฐอเมริกาเพิ่งลดการออกพันธบัตรระยะยาว เนื่องจากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา รัฐบาลได้เริ่มชำระคืนพันธบัตรระยะยาวที่ยังไม่ได้ชำระ เนื่องจากประสบการเกินดุลงบประมาณ

ผลกระทบของการลดการออกพันธบัตร

การลดการออกพันธบัตรระยะยาวกระตุ้นให้นักลงทุนซื้อตราสารหนี้ระยะยาวมากขึ้น ส่งผลให้ราคาพันธบัตรระยะยาวสูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนลดลง ส่งผลให้เกิดเส้นอัตราผลตอบแทนที่กลับตัว ขณะที่ราคาและอัตราผลตอบแทนมีทิศทางตรงกันข้าม อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนกลับมาอยู่ในรูปแบบการเพิ่มขึ้นตามปกติ